将财富资产变成黄金储备是最近几年最常见的避险增长的投资产品。

在过去的10年中，全球银行也都在夸大黄金资产的吸引力，这也给过去的10年中的金价保持最强劲的驱动力，当然最重要的还是美国的实际利率。

为什么说美国的实际汇率会驱使金价？

黄金价格以美元报价。

仅此一项，就使黄金和其他商品与美元之间普遍呈反比关系。确实，大宗商品价格经常被视为通货膨胀的量度。

但是名义利率不考虑通货膨胀。

如果通胀率为2％，则名义上的1％名义利率实际上为负。这就是为什么在通货膨胀率较高时，黄金和名义利率可以一起上涨的原因。

同时，黄金也是货币金属。这是一种有形财富，直接与美元作为货币竞争。当经济不确 定性促使人们寻求现金安全时，这也导致黄金和美元一起上涨。

这就是为什么我们不能仅用美元在外汇市场上的相对强势来解释金价的原因。

还有其他复杂的因素，例如重大系统性风险或地缘政治压力（崩溃和战争）的时刻，因此，没有任何一个因素可以完美地解释金价。

但是，如果我们看一下实际汇率和经通货膨胀因素调整后的实际金价，就会发现一个非常强的逆关系。

在这种规模上，名义汇率几乎无关紧要，但是实际汇率与实际黄金价格有很强的反相关性。

但是作为黄金股票投机者，我想大家更想知道的是未来金价的走势。

有趣的是，去年金价3月大跌之后，实际利率和黄金价格一起上涨。这是因为在名义利率保持不变的情况下CPI通胀急剧下降，但避险需求将大量资金驱入了黄金，而没有考虑实际利率。在特殊情况下也没有什么大的惊喜。

对于2021年的投机性投资决定而言，这使我们想到了一个关键问题：2021年实际利率将如何？

我们已经知道美联储已经表示，它将保持名义利率多年不变。这使通货膨胀成为关键变量， 因为将确定实际利率的轨迹，而名义利率保持不变。

从大宗商品价格飞涨到股票市场泡沫，黄金大亨们欣喜若狂，通货膨胀率上升的迹象比比皆是。

甚至官方的CPI也开始攀升。

今年实际利率大幅下降的可能性很大，这也使老张非常看好黄金。

当然，白银也是如此，但是白银对工业的需求也在激增，因此即使老张对实际利率的分析是完全错误的，白银仍可能是丰收的一年。

美联储目前不尝试控制所有债券的收益率（利率）。美联储基金利率没有改变。

对长期债券的兴趣一直在上升。尤其是基准的十年期国库券急剧上升。自从去年货币和财政闸门被完全打开以来，世界各地的人们都开始意识到通货膨胀率更高的威胁。

这是“收益曲线的加深”，给美联储带来了严重的问题。

他们想保持低利率以帮助经济复苏。美联储多年来（甚至数十年）所说的一切都清楚表明，在其双重授权（充分就业和稳定价格）下，最大化就业是美联储两个目标的重中之重。

关键点：更高的债券收益率将资本从股市吸引走，并趋于减缓经济增长，这与美联储的要求相反。

如果您已经关注老张并且阅读过老张的作品有一段时间，那么您就会知道老张不喜好对未来做出大胆的预测。

但是，在目前的情况下，老张只是看不到美联储有什么办法可以避免干预债券市场的长期发展。

美联储所做的就是以参与者的身份进入市场。出售债券以降低价格，从而提高收益率。或者购买以降低收益率。

在这种情况下，美联储大量的长期债券购买可能会推低其收益率，从而压制市场对更高通胀的自然反应，从而使收益率曲线趋于平坦……

但是美联储从哪儿得到的钱来做到这一点？

它凭空产生。

有一台机器。现在它是一个数据库…印刷机，纸张和墨水。

问题解决了？

没那么快。所有这些货币印刷投放对所有人的后果显而易见：通货膨胀率上升。而且，对通货膨胀率的预期将推高债券收益率，这将迫使美联储购买更多债券，以保持利率较低，这将增加对更高通胀率的预期……

在老张看来，通货膨胀是螺旋式上升。

这也同样意味着多年以来实际利率将保持低位，这对黄金和白银来说非常利多。

不仅如此，随着新冠病毒在全球肆意之后的激增席卷全球，今年夏天实际利率可能会急剧下降。

投资者是否会像美联储所说的那样将实际利率的这种戏剧性变化视作“不真实”，还有待观察。如果不是这样，对实际利率方向性变化的强烈反应将在今年年底之前将金价推高得多。

这就是为什么老张确实认为，黄金不仅会创下历史新高，而且还会创下实质新高以至于去年没有达到的高点。

较低的实际利率也将提振其他商品，但这对黄金是特别有利的，黄金是世界上保存时间最长的财富保存形式。

白银能做得更好。涨幅尚未达到黄金的涨幅，并且在货币金属牛市结束之前，它的表现始终优于黄金。

比特币和其他加密货币呢？

只要人们将它们视为金钱来做对冲的话，对高通胀的期望也可能会提振他们。如果将加密货币定为刑事犯罪，或者仅因重大恐慌而遭受打击，这可能会逆转。

最后老张还是提醒读者，老张不作猜测，只是熟通各种相关信息进行分析梳理金价的变化。老张也购买了实物金条作为首选的储蓄形式和一些有关黄金的投资理财。

在收益的道路上，财富积累一直至关重要。掌握着实时信息，梳理市场变化，我是老张带您分析梳理最有价值的市场资讯。