海通证券首席经济学家姜超:明年上半年社会融资增速继续上行

2020-12-03 15:03:59 国际资讯
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黄金首饰网导读:海通证券首席经济学家姜超:明年上半年社会融资增速继续上行 2021年中国经济与资本市场走向如何?近期多家券商举办年度投资策略会进行展望。 12月2日,海通证券2021年度投资策略报告会上,海通证券首席经济学家姜超也对此话题作出分析。 他称...

2021年中国经济与资本市场走向如何?近期多家券商举办年度投资策略会进行展望。


12月2日,海通证券2021年度投资策略报告会上,海通证券首席经济学家姜超也对此话题作出分析。


他称,历史数据表明,社会融资总量余额增速是决定中国经济走势的重要领先指标。3月份我国社融增速开始回升,同时代表经济走势的发电量增速也从底部开始反弹。


社融增速的回升意味着信用重回扩张周期,目前政府、居民和企业三大主体均在加杠杆。其中政府融资连续三个月大幅多增,贷款利率下行推动居民部门重新加杠杆,而企业部门的中长期贷款也保持多增,主要反映库存周期的启动。


展望2021年上半年,姜超认为,政府融资仍将大幅多增,居民和企业的中长期贷款也有望继续回升,从而拉动社融增速继续上行,预示本轮经济复苏有望持续到2021年上半年。


此外,宽松政策面临退出。姜超说,2020年的社融增速超过13%,而预计GDP名义增速仅为3%,这意味着融资增速超过经济名义增速10%。货币超发之后,首先需要防范的是地产再度泡沫化的风险。


其次,通胀风险也会再度升温,货币融资增速的高增将推动PPI在未来继续走高,进而推动CPI非食品价格同步走高。


货币超发的另一重要影响是债务杠杆率的上升。2020年3季度的中国全社会债务杠杆率已经从去年末的242%升至266%。姜超预计未来发生债务违约的风险也会加剧。


展望2021年,他认为,经济复苏有望加快,但考虑到债务率的约束,预计2021年的广义财政赤字或与2020年基本持平,到下半年政府融资或出现同比下降。经济通胀的回升,必然带动银行贷款利率的回升,进而导致央行政策利率的调整。


因而,“在2020年市场利率回升之后,2021年的政策利率也有上升的可能,货币政策将稳中趋紧。”姜超说。


他还表示,中国经济将迎来人才红利、城市化以及深化改革开放等三大新动力的
支撑。在十四五期间,国内大循环将成为经济发展的主体,内需和消费大市场将进一步繁荣。


从长期来看,中国经济有望迈入高质量增长时代,科技消费将驱动股市长牛。从短期来看,受益于加杠杆带来的经济复苏,顺周期的蓝筹股有望短期领涨,而债市利率将继续上升。


但随着市场利率的持续上行,在未来某个时间或会发生信用紧缩,从而再次出现债市和股市的牛熊切换。
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